什么是资金杠杆 成都银行：高增长光环难掩结构性失衡与中收困局

2025年8月26日，成都银行发布2025年半年度报告，数据显示什么是资金杠杆，公司上半年实现营业收入122.7亿元，同比增长5.9%，归母净利润66.2亿元，同比增长7.3%，增速较一季度分别提升2.7和1.6个百分点，营收与盈利双双提速，展现出较强的经营韧性与增长动能。在银行业整体面临息差收窄、资产质量承压的大背景下，成都银行凭借区域经济优势与对公业务的强势扩张，交出了一份看似亮眼的成绩单。

深入剖析其经营数据，高增长的表象之下，结构性失衡、中间业务萎缩、零售资产质量承压等问题日益凸显，为未来的可持续发展埋下隐忧。

从业绩驱动因素来看，成都银行上半年的增长主要依赖于规模扩张与净息差拖累的边际缓解。1H25净利息收入达97.7亿元，同比增长7.6%，增速较一季度大幅提升3.8个百分点，成为拉动整体营收增长的核心引擎。这一增长的背后，是生息资产规模的稳健扩张。1H25生息资产规模对净利息收入增长的贡献达14.0个百分点，与一季度基本持平，显示出银行在信贷投放上的持续发力。具体而言，截至1H25末，贷款余额达8334亿元，同比增长18.0%，其中对公贷款净增665亿元，占全部贷款增长的72.2%。租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业、批发和零售业分别净增484亿元、90亿元和62亿元，成为对公贷款增长的主要支柱。这一投放结构高度契合成渝地区双城经济圈、公园城市示范区等国家战略的推进节奏，银行深度绑定地方经济发展，政信类贷款维持高景气度，成为其资产端扩张的“护城河”。

与此同时，净息差降幅收窄成为支撑净利息收入增速回升的关键因素。1H25净息差为1.62%，同比仅下降4个基点，较2024年全年同比15个基点的降幅明显收窄。这一改善主要得益于负债端成本的显著优化。报告期内，计息负债成本率同比下降30个基点至1.98%，其中存款成本率同比下降25个基点至1.96%。这一成果源于前期多轮存款挂牌利率下调后，部分高息定期存款到期重定价的效应逐步释放。此外，应付债券成本率同比大幅下降61个基点至2.06%，进一步强化了负债成本的优化趋势。相比之下，资产端压力依然显著，贷款收益率同比下降35个基点至4.06%，生息资产收益率同比下降31个基点至3.57%，反映出LPR下调与贷款需求偏弱对资产定价的持续压制。尽管如此，负债端成本的大幅下降有效对冲了资产端的不利影响，使得息差收窄压力得到阶段性缓解，为净利息收入的增长提供了支撑。

在非利息收入方面，成都银行的表现则呈现出明显的“冰火两重天”格局。一方面，净其他非息收入实现22.6亿元，同比增长9.7%，增速较一季度的6.8%有所提升，成为非息板块的亮点。其中，投资收益表现强劲，TPL、AC、OCI账户分别实现投资收益7.77亿元、7.29亿元和8.99亿元，同比分别增长19.8%、-4.6%和61.8%。这表明银行在债券投资与交易性金融资产的管理上取得了较好成效，尤其是在债市波动加大的背景下，通过加大现券流转力度，实现浮盈变现，对非息收入形成了有力支撑。另一方面，净手续费及佣金收入却大幅下滑，仅为2.48亿元，同比锐减45.1%，增速较一季度的-32.4%进一步恶化。这一显著拖累主要源于理财及资产管理业务、担保及承诺业务收入的下滑。数据显示，理财手续费收入同比减少62.69%，截至6月末，理财产品规模较年初下降31.15%。中收的持续承压，不仅削弱了银行收入结构的多元化水平，也暴露出其在财富管理、投行业务等轻资本业务领域的短板，过度依赖传统信贷业务的增长模式面临挑战。

在资产负债结构方面，成都银行呈现出“对公强、零售弱”的鲜明特征。贷款端，对公贷款(含贴现)同比增速达19.1%，显著高于各项贷款18.0%的平均增速，而零售贷款增速仅为12.9%，环比还下降0.5个百分点。个人贷款中，尽管消费贷同比增长13.6%，成为零售板块的亮点，但个人经营贷同比减少7亿元，反映出在内需不振、民营经济景气度偏弱的宏观环境下，小微、个体工商户等客群的信用扩张需求放缓，银行在零售经营性贷款领域的投放意愿和能力均受到制约。存款端，尽管整体存款同比增长14.7%，但“定期化”趋势仍在延续。1H25定期存款占总存款比例提升至69.5%-70%，较年初上升超过2个百分点。虽然这在短期内有助于稳定负债来源，但长期来看，高成本定期存款占比的上升将对未来的负债成本管控形成压力，尤其是在利率中枢下行的背景下，重定价的红利终将消退，如何获取更多低成本活期存款成为银行面临的长期课题。

资产质量方面，成都银行整体保持稳健，但结构性风险正在零售端显现。1H25末不良率为0.66%，与一季度末及上年末持平，拨备覆盖率达452.65%，拨贷比为2.98%，风险抵补能力在行业中处于领先水平，显示出较强的抗风险能力。然而，细分来看，对公与零售端的分化明显。对公贷款不良率环比下降4个基点至0.59%，主要得益于政信类、制造业资产质量的改善。但零售贷款不良率环比大幅上升20个基点至0.98%，其中个人按揭贷款、消费贷、经营贷不良率分别环比上升25个、9个和1个基点，达到1.03%、0.78%和0.98%。居民端购房、消费意愿的减弱，叠加部分尾部客群信用风险的暴露，使得零售资产质量承压。同时，2Q末逾期率升至0.77%，逾期占不良比重达116.8%，较年初上升10.1个百分点，风险前瞻性指标有所恶化，提示未来不良生成压力可能加大。此外，对公房地产、批发零售业贷款不良率也分别较年初上升29个和32个基点，特定领域风险暴露增加，需持续关注。

资本充足性方面，成都银行面临一定的补充压力。2Q25末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.61%、9.24%、13.13%，较一季度末分别下降23、24、32个基点。这主要受分红落地及高强度扩表带来的资本消耗影响。尽管当前资本安全边际仍较厚，但若贷款高增长态势持续，资本消耗速度加快，未来可能面临再融资压力，制约其长期扩张能力。

成都银行2025年上半年的经营业绩在规模扩张和负债成本优化的双重驱动下实现了提速，区域经济优势和政信业务护城河为其发展提供了坚实支撑。然而，这份“成绩单”背后，结构性问题不容忽视：中间业务收入大幅萎缩，收入结构过度依赖利息净收入，轻资本业务发展滞后；零售信贷增长乏力，尤其经营贷持续收缩，反映内需疲软与民营主体信心不足；零售资产质量风险上行，不良率显著抬升，成为资产质量的薄弱环节；存款定期化趋势加剧，未来负债成本管控面临挑战；资本充足率因高增长而承压，长期可持续性有待观察。此外，尽管净息差降幅收窄，但资产端收益率持续下行的趋势未改，未来息差仍面临下行压力。

成都银行当前的高增长，更像是在特定区域与政策红利下的“顺周期”表现什么是资金杠杆，而非内生性、多元化能力的全面体现。投资者在关注其亮眼业绩的同时，更应警惕光环背后潜藏的结构性失衡与长期发展障碍。

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